军工职业研讨：航空中上游企业高增加继续美国24财年国防预算规划创新高

  航空中上游企业成绩高增加，运营超额完成预期高景气继续。2022年，中航重机完成盈余收入105.70亿元（同比+20.2%）、归母净赢利12.02亿元（同比+34.9%）；中航高科营收44.46亿元（同比+16.8%）、归母净赢利7.65亿元（同比+29.4%）；中航光电营收158.38亿元（同比+23.1%）、归母净赢利27.17亿元（同比+36.5%）。2023年，中航重机方案营收110亿元（同比+4.07%）、方案总赢利16亿元（同比+4.27%）；中航高科方案营收49亿元（同比+10.2%）、方案总赢利11.76亿元（同比+31.5%）；中航光电方案营收175亿元（同比+10.5%）、方案总赢利33.6亿元（同比+10.0%）。军工国企运营方案以往多为超额完成，预期2023年有望连续增加。

  美国24财年国防预算创新高，杂乱局势下军工长时间增加确定性强。据开始预算案，2024财年国防预算增至8420亿美元，将比2023财年上升3.2%，是美国史上最高军费预算。其间兵器收购和研制开销预算为3150亿美元，同比增加14.1%，增速再次回到高位、占国防预算份额提高。美国活跃提高海、空、核等各方面力气，军机、舰艇、导弹及新配备成为要点投入方向。24财年方案投入611亿美元增强空中力气，包含收购F-35、无人机等配备，投入481亿美元用于新建9艘作战舰艇等，活跃加强导弹防御才能和准确制导兵器进犯才能。新兵器方面，既包含洲际导弹、B-21轰炸机、战略核潜艇等“三位一体”核震慑力气，也有高超音速导弹、下一代空优战斗机、无人机等先进常规兵器。

  板块：本周军工指数跌落2.31%，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数、上证综指。同期创业扳指跌落3.24%，沪深300指数跌落0.21%，上证综指上涨0.63%；军工指数分别跑赢创业板指0.92pct，跑输沪深300指数2.10pct，低于上证综指2.95pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级职业板块里排名26/31。

  军工板块PE为66.32，处于近5年前史PE的14.9%分位水平。军工细分板块看，航天配备当时PE为91.5，较上星期有上升，处于近5年前史分位数78.2%的水平；航空配备当时PE为60.5，较上星期略有下降，前史分位数为31.1%；军工电子当时PE为52.3，较上星期略有下降，前史分位数为38.7%；地上兵装当时PE为47.9，前史分位数为39.0%；帆海配备当时PE为251.0，前史分位数为88.7%，估值处于前史高位。

  个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：我国卫通（+16.9%）、华力创通（+16.4%）、景嘉微（+9.7%）、海兰信（+8.2%）、奥普光电（+7.6%）；跌幅排名前五的个股分别为：菲利华（-14.1%）、成飞集成（-9.6%）、中航电测（-9.4%）、航天电器（-9.3%）、中航重机（-9.0%）。

  类型放量需求具有长时间支撑才能，盈余才能有望迎来拐点：运输机、新式飞机、发动机主机厂方向；

  具有强国产代替特点的军工电子细分商场，以及未来作战新式范畴：无人机、低轨卫星、电磁方向；

  主张重视：航发高弹性标的航宇科技，航空锻铸造龙头中航重机，军用元器件一体化渠道振华科技，高端无人机产业化中心渠道中无人机，运输机和战略震慑机型仅有上市渠道中航西飞。