军工行业2023年度策略：聚焦结构性需求放量关注激励与边际改善

来源：ub8优游登录官方网站    发布时间：2024-02-22 09:34:55

  2022年军工板块震荡中回调、估值到达超高的性价比区间，22Q3机构配置比例超过5%、创近6年新高；2022年军工行业在经历两年爬坡高基数下，业绩保持增长、增速有所放缓；元器件作为军工行业“晴雨表”、订单与业绩表现领先行业，可以预判军工行业需求变化。

  国企三年改革收官、股权激励为改革重要举措，军工央企频推股权激励，彰显变革决心；股权激励对军工央企业绩与股价的提振作用具有长期性，相关企业业绩有望迎来边际改善。

  二十大报告强调建军百年奋斗目标战略意义，顺应信息化智能化战争发展、打造强大战略威慑力量体系；装备弥补数量与代际差距需求迫切、批产型号加速列装，中远期型号储备为行业发展注入持续动能；前期产能投放爬坡，“十四五”中后期配套环节突破产能瓶颈限制，行业有望迎来新一轮景气扩张。

  军工电子是国防信息化基石，着重关注元器件、电源模块、射频微波和集成电路；航空发动机新机列装备发、换发和维修三重增长逻辑，牵引配套市场巨大空间；导弹补库存与装备后周期需求，实战演训消耗增加，配套产能问题解决后、有望迎来放量；无人机在局部冲突中经济性和协同作战优势凸显，国内列装提升空间大。

  先进型号结构性放量：军机产业链，看好新型四代机带来沈飞及配套企业需求量开始上涨；航空发动机产业链，看好黎阳方向三代中等推力发动机型号储备和增长空间；导弹产业链，导弹作为攻防利器、战略和战术储备需求大，看好航天防务装备和陆军远程火力打击方向。

  国产替代结构性成长：国产替代是军工电子细致划分领域最强成长逻辑，看好军用数字IC和模拟IC、军用半导体分立器件和电源模块领域，国内有突出贡献的公司技术突破和份额提升；有源相控阵和通信、电子对抗市场持续扩容，看好射频微波产业链发展。

  股权激励结构性改善：看好推出股权激励的军工央企后续提质增效与业绩提升空间。

  建议关注：军用元器件一体化平台振华科技，航空锻铸造龙头中航重机，航发环锻件航宇科技，首推股权激励方案的特种连接器龙头航天电器，新型四代机中航沈飞。

  军费增长没有到达预期；产能与配套效率提升没有到达预期；新型号研制与批产进度没有到达预期；国产替代不及预期。

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